Altman je predstavnik multivariantne diskriminantne analize. Njegov model Z-Score se še danes uporablja po celem svetu za ugotavljanje verjetnosti, da bo šlo podjetje v stečaj. Model je nastal na podlagi 66 podjetij, ki jih je Altman razdelil na dve skupini po 33. V prvi skupini je bilo 33 podjetij, ki so šla v stečaj med letoma 1946 in 1956, v drugi pa 33 takih podjetij, ki v stečaj niso šla. Iz podatkov bilanc stanj in izkazov poslovnih izidov je izračunal dvanajst računovodskih kazalnikov, ki so bili po njegovem mnenju značilni kazalci finančnih težav podjetij. V svojem modelu je nato uporabil pet od dvanajstih kazalnikov.

V naslednji tabeli je prikazano vseh pet kazalnikov Altmanovega modela Z-Score za podjetja, ki ne kotirajo na borzi:

Altmanovi kazalniki posamično	Altman X1 - kratkoročna sredstva/aktiva	vrednost		Kakšno je razmerje med kratkoročnimi sredstvi ter aktivo? Aktiva je celota kratkoročnih in dolgoročnih sredstev.
	Altman X2 - zadržan dobiček/aktiva	vrednost		Kakšno je razmerje med zadržanim dobičkom ter aktivo? Aktiva je celota kratkoročnih in dolgoročnih sredstev.
	Altman X3 - dob. pred obdavčitvijo/aktiva	vrednost		Kakšno je razmerje med dobičkom pred obdavčitvijo ter aktivo? Aktiva je celota kratkoročnih in dolgoročnih sredstev.
	Altman X4 - glavnica/celotne obveznosti	vrednost		Kakšno je razmerje med kapitalom ter celotnimi obveznostmi?
	Altman X5 - prihodki od prodaje/aktiva	vrednost		Kakšno je razmerje med prihodki od prodaje ter aktivo? Aktiva je celota kratkoročnih in dolgoročnih sredstev.

Z = Altman X1 + Altman X2 + Altman X3 + Altman X4 + Altman X5

Za podjetja, ki pa na borzi kotirajo, pa je potrebno v posamičnih Altmanovih kazalnikih zamenjati količnike.

In sicer pri:

• Altman X1 je potrebno količnik 0,717 zamenjati z 1,2
• Altman X2 je potrebno količnik 0,847 zamenjati z 1,4
• Altman X3 je potrebno količnik 3,107 zamenjati z 3,3
• Altman X4 je potrebno količnik 0,42 zamenjati z 0,6
• Altman X5 je potrebno količnik 0,998 zamenjati z 0,999

Naslednja tabela prikazuje rezultate Altmanovega testa Z-Score za podjetja, katerih delnice ne kotirajo na borzi:

Zanesljivost Z-Score sistema pri napovedovanju stečaja je v prvem letu pred stečajem kar 95%, dve leti pred stečajem se ta zanseljivost zmanjša na dobrih 70%, tri leta pred stečajem pa je ta zanesljivost že manjša kot 50%.

Navodila za uporabo:

• ZEUS Nadzorna plošča

Povezane teme:

• Plansko-analitska orodja ZEUS
• Sistem kazalnikov Altman Z-score