Altman ist ein Vertreter der multivariaten Diskriminanzanalyse. Sein Z-Score-Modell wird auch heute noch weltweit verwendet, um die Wahrscheinlichkeit zu bestimmen, dass ein Unternehmen in Konkurs geht. Das Modell basiert auf 66 Unternehmen, die Altman in zwei Gruppen zu je 33 aufteilte. In der ersten Gruppe waren 33 Unternehmen, die zwischen 1946 und 1956 in Konkurs gingen, in der zweiten Gruppe 33 Unternehmen, die nicht in Konkurs gingen. Aus den Daten der Bilanzen und Gewinn- und Verlustrechnungen berechnete er zwölf Rechnungslegungskennzahlen, die seiner Meinung nach charakteristische Indikatoren für finanzielle Schwierigkeiten von Unternehmen waren. In seinem Modell verwendete er dann fünf der zwölf Kennzahlen.

In der folgenden Tabelle sind alle fünf Kennzahlen von Altmans Z-Score-Modell für nicht börsennotierte Unternehmen dargestellt:

Altman-Kennzahlen einzeln	Altman X1 - kurzfristige Mittel/aktiva	Wert		Wie ist das Verhältnis zwischen kurzfristigen Mitteln und Aktiva? Aktiva sind die Gesamtheit der kurzfristigen und langfristigen Mittel.
	Altman X2 - einbehaltener Gewinn/aktiva	Wert	if gte mso 9endif	Wie ist das Verhältnis zwischen einbehaltenem Gewinn und Aktiva? Aktiva sind die Gesamtheit der kurzfristigen und langfristigen Mittel.
	Altman X3 - Gewinn vor Steuern/aktiva	Wert	if gte mso 9endif	Wie ist das Verhältnis zwischen Gewinn vor Steuern und Aktiva? Aktiva sind die Gesamtheit der kurzfristigen und langfristigen Mittel.
	Altman X4 - Eigenkapital/gesamtverbindlichkeiten	Wert	if gte mso 9endif	Wie ist das Verhältnis zwischen Eigenkapital und Gesamtverbindlichkeiten?
	Altman X5 - Umsatzerlöse/aktiva	Wert	if gte mso 9endif	Wie ist das Verhältnis zwischen Umsatzerlösen und Aktiva? Aktiva sind die Gesamtheit der kurzfristigen und langfristigen Mittel.

Z = Altman X1 + Altman X2 + Altman X3 + Altman X4 + Altman X5

Für Unternehmen, die an der Börse notiert sind, müssen jedoch in den einzelnen Altman-Kennzahlen die Koeffizienten ersetzt werden.

Und zwar bei:

• Altman X1 muss der Koeffizient 0,717 durch 1,2 ersetzt werden
• Altman X2 muss der Koeffizient 0,847 durch 1,4 ersetzt werden
• Altman X3 muss der Koeffizient 3,107 durch 3,3 ersetzt werden
• Altman X4 muss der Koeffizient 0,42 durch 0,6 ersetzt werden
• Altman X5 muss der Koeffizient 0,998 durch 0,999 ersetzt werden

Die folgende Tabelle zeigt die Ergebnisse des Altman Z-Score-Tests für Unternehmen, deren Aktien nicht an der Börse notiert sind:

Die Zuverlässigkeit des Z-Score-Systems bei der Vorhersage von Konkursen beträgt im ersten Jahr vor dem Konkurs 95%, zwei Jahre vor dem Konkurs sinkt diese Zuverlässigkeit auf über 70%, drei Jahre vor dem Konkurs liegt diese Zuverlässigkeit bereits unter 50%.

Benutzeranleitung:

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